东兴证券：食品饮料行业：调味品景气度逐步改善，估值存在修复空间

今年消费整体较疲弱，但调味品依然处于缓慢复苏当中，部分调味品公司的经营已经出现改善迹象。经历了22-23年的两年低谷，24年海天味业收入利润双双恢复增长，中炬高新经过管理层的调整，虽然收入依然下滑，但利润已经明显恢复。据红餐大数据，2024年8月，全国餐饮景气指数攀升至119.7，较前一期的117.4（7月）有所提升，这标志着餐饮行业整体上处于扩张之中。2024年9月社会消费品零售总额餐饮当月同比3.10%，较8月份回落0.2个百分点，社零数据依然较低迷。我们推测，社零数据更偏向规模以上餐饮企业，统计口径与红餐大数据有所不同导致两者数据有一定差异，但总体餐饮依然处于缓慢复苏阶段，餐饮的复苏将带动调味品复苏。 国庆假期期间，得益于全国各地实施的多项优惠措施，餐饮市场消费活力显著提升。其中，上海市的餐饮业线下消费达到了81.92亿元，同比大幅增长44.8%；河北省重点监测的194家零售企业和95家餐饮企业实现了约31.8亿元的商品销售额和营业收入，同比增长12.8%。据美团数据，今年国庆假期的前5天，餐饮堂食消费的日均值同比增长了33.4%，彰显了餐饮行业的强劲韧性和活力。此外，中国烹饪协