西南证券：倍加洁（603059）-2023年三季报点评：下游去库压制收入增速，扣非利润稳步增长

倍加洁(603059)投资要点业绩摘要：2023前三季度公司实现营收7.7亿元，同比+1.3%；实现归母净利润0.6亿元，同比+37.2%；实现扣非净利润0.6亿元，同比+59.6%。单季度来看，2023Q3公司实现营收2.8亿元，同比+0.1％；实现归母净利润0.2亿元，同比-7.8%；实现扣非后归母净利润0.2亿元，同比+24.1%。扣非净利润保持较高增速，实际盈利能力稳步提升。毛利率同比改善，费效比优化。报告期内，公司整体毛利率为23.2%，同比+0.8pp，单Q3毛利率为24.1%，同比+2.5pp。单Q3毛利率提升明显，主要由于原材料价格回落，以及利润率较高的其他口腔护理产品销售收入增长较快所致。费用率方面，公司总费用率为14.5%，同比-3.8pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.6%/5.3%/-0.3%/2.8%，同比-4.8pp/+1.5pp/+0.5pp/-1pp。其中销售费用率显著下降，系自有品牌运营费投入减少的影响；管理费用率略增，主要是计入管理部门的折旧增加所致。除此之外，前三季度公司投资收益359万元，同比减少约1300万元，主要是薇