太平洋证券：非银：淡化“开门红”有利平抑波动，“报行合一”未来影响深远

事件：10月18日，国家金融监管总局下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》（下称《通知》），核心内容有三点：1）销售方面：直指开门红模式，不得以大幅提前收取保费并指定次年生效的方式进行承保；2）资产方面：规范预收保费的财务处理，不得将客户实质为保费的资金存放于其他投资理财类账户；3）管理方面：严格执行报行合一，确保实际费用不高于报备费用。点评：销售端淡化“开门红”，旨在保障投保人权益。第一，预收保费产生承保空挡期，易引发理赔纠纷；第二，承保空档期多以投资账户为过渡，此类账户承诺的高结算利率存在潜在纠纷隐患；第三，过度激励下存在销售误导，提升案件风险。每年开门红业务为案件高发区，22年1月罚单数量/处罚金额分别为343张/4425万元，远超22年每月平均值169张/2121万元，23年1月也是今年罚单数量和金额最高的月份。整顿销售模式，有利于降低业务风险，保护投保人利益。此外，二季度“炒停售”透支了保单需求，淡化开门红有利于明年需求稳健释放，平抑业绩波动，防止萧条月份出现业绩同比大幅下降的情况。管理端强调“报行合一”，旨在控制渠道费用。23年8月22日，金融监管总局下发《关