浙商证券：华康股份2023Q3点评：时人难识凌云木，静待凌云始道高

华康股份(605077)投资要点2023Q1-Q3公司实现收入20.42亿元，同比增长29%1）前三季度看，2023Q1-Q3公司实现收入20.42亿元，同比增长29%，实现归母净利润2.75亿元，同比增长8%，实现扣非净利润2.73亿元，同比增长19%。2）单三季度看，2023Q3公司实现收入6.73亿元，同比增长5%，实现归母净利润0.90亿元。我们预计收入增长主要源于，年初以来山梨糖醇等晶体醇产品持续供不应求，且公司为舟山新厂提前布局拓展境内客户有方，年初以来新增境内客户数量68家，单Q3境内收入同比增长24%。我们预计Q3单季度收入增速放缓主要源于，Q3木糖醇等产品出口平均单价承压所致，根据海关总署数据，7-9月木糖醇平均出口单价同比下滑约4%。毛利率稳中有升，研发费用率攀升明显毛利率方面，2023Q3单季度实现毛利率25.3%，是近7个季度以来最高水平，环比大幅攀升1.3pcts，我们预计主要源于产品结构的优化。费用率方面，2023Q3单季度公司销售费用率1.3%、管理费用率2.7%，同比环比变动均在1pcts内。2023Q3单季度研发费用率5.4%，同比大幅攀升近3pcts