太平洋证券：机械：1+2月挖机海关出口同比高增，继续看好工程机械板块

事件：近日，海关总署公布2025年1、2月挖机产品出口数据。挖机海关出口继续同比高增，看好对主机厂利润端带来积极影响。海关出口口径，今年1+2月挖掘机出口销售额为100.80亿元，同比增长28.72%，继续延续去年Q4以来的高增速。根据2024半年报，工程机械五大主机厂三一、徐工、柳工、中联、山推国外毛利润占比分别为66.77%、47.06%、59.70%、55.73%、72.99%，目前海外对主机厂利润贡献很大，预计随着出口同比继续向上，这一比例有望继续提升。 受益于低基数+需求复苏，东南亚市场同比高增。1+2月东南亚（文莱、泰国、越南、缅甸、柬埔寨、老挝、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、东帝汶、菲律宾）累计出口销售额为21.93亿元，同比增长28.33%。其中重点区域印尼市场销售额11.20亿元，同比增长54.05%，印尼市场于2022年底需求开始下降，2023全年、2024年上半年持续下降，从2024年下半年开始企稳回升，主要系低基数叠加温和复苏，同比呈现了高速增长。 欧美市场同比转正，看好国产品牌继续开拓。1+2月西欧12国（英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、奥地利、瑞士、