民生证券：游戏行业探寻系列报告（一）：重回新产品周期

面对市场短期对行业的担忧，我们认为游戏板块从2022年10月逐步见底，且稳步复苏，动力来自于政策端明显向暖+AI新技术革新周期。当前时刻，我们建议重回游戏新产品周期中，寻找相对确定性增长机会。2023上半年游戏市场回顾：板块修复，新产品周期开启，新技术打开行业发展空间1）2023年1-6月中国手游市场实际销售收入为1067亿元，环比增长29.21%，手游市场规模逐步恢复。从用户规模角度来看，中国手游用户规模约达6.68亿人，同比增加0.35%，整体手游用户规模基本维持稳定，市场相对进入“存量阶段”；2）新游冲击畅销榜同时，捕鱼棋牌等休闲游戏表现超预期。《崩坏：星宫铁道》《凡人修仙传：人界篇》《逆水寒手游》等新品冲击iOS畅销榜前列，《咸鱼之王》《捕鱼大作战》等休闲游戏表现超预期；3）出海游戏市场规模稳定，期待重度新品带来增量；4）买量市场竞争仍然火热，游戏品质与创新玩法变得至关重要。暑期素材投放量持续攀升，行业自然量稀缺，买量一定程度成为新游获量必选项，按玩法分类，MMO是买量的重点赛道，二次元赛道升温按题材分类，传奇、仙侠、魔幻题素材量大幅增长。2023下半年，重回游戏新产品周期，关