民生证券：银行2024年7月社融数据点评：社融增速企稳，M1增速下探至-6.6%

事件：8月13日，央行发布2024年7月社融及金融统计数据，7月社融存量同比增速8.2%，新增社融7708亿元，新增人民币贷款2600亿元。 直接融资为社融增速主要支撑项。7月社融（存量）同比增速为8.2%，较6月提升0.1pct，新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。 拆分社融（增量）结构来看：政府债净融资是社融同比多增的主要支撑因素，企业直接融资现象也有所提升，7月政府债同比多增2802亿元，企业债券同比多增738亿元，股票融资同比少增555亿元；上半年信贷集中投放下，7月信贷出现季节性回落，人民币贷款同比多减1131亿元；表外融资对社融的拖累效应减弱，7月表外融资同比少减970亿元，其中委托贷款、未贴现银行承兑汇票同比多增338、888亿元，信托贷款同比少减256亿元。 展望来看，直接融资有望继续支撑社融增长。一方面，企业债融资的增加或在一定程度上反映出企业通过发债替代传统贷款的倾向，这也与货币政策报告中提到的“直接融资的良性替代效应”形成呼应，后续这一趋势有望进一步加强。另一方面，7月末中央政治局会议明确强调“加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”，预计政府债将对下