华西证券：天味食品（603317）-利润弹性释放，并购布局B端

天味食品(603317)事件概述公司23Q1-Q3实现营收22.34亿元，同比+17.04%，归母净利润3.20亿元，同比+31.16%，扣非归母净利润2.81亿元，同比+30.11%。据此推算，公司23Q3实现营收8.08亿元，同比+16.39%，归母净利润1.13亿元，同比+44.06%，扣非归母净利润1.03亿元，同比+47.64%。分析判断:中式餐调发力，电商渠道高增分产品来看，公司23Q1-Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他品类分别实现销售8.5/11.2/1.8/0.3/0.3/0.1亿元，分别同比+6.0%/+26.2%/+31.1%/-4.5%/-6.8%/-6.7%，其中23Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他品类分别实现销售3.0/3.3/1.6/0.07/0.1/0.05亿元，分别同比-6.0%/+41.2%/+17.7%/+438.0%/+48.4%/+5.8%。中式菜品调料增速较高，我们预计主因：1）食萃并表有所贡献；2）新品零添加“不辣汤”铺市有所贡献。火锅底料营收同比有所回落，我们预计主因消费景气回落及去年