东兴证券：新洋丰（000902）-3季度业绩已有改善，长期看好一体化优势和新领域布局

新洋丰(000902)新洋丰发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入118.85亿元，YoY-3.22%，实现归母净利润9.90亿元，YoY-17.55%。从收入端来看，前3季度整体价格及销量承压，导致收入同比下滑，但3季度单季已有改善。2023年前3季度，磷复肥产品和原材料价格整体来看同比有所下滑，对公司整体营收造成不利影响。但是8-9月行业旺季开启后，经销商备货积极，在上半年公司复合肥销量大幅下滑的背景下，前9个月公司复合肥销量已实现同比转正。从利润端来看，产品跌价导致毛利率下滑，拖累利润表现。2023年上半年公司磷复肥及其原材料钾肥、合成氨、硫磺等产品价格走弱，导致公司毛利率下滑，拖累整体利润水平。7月下旬以来主要原材料价格逐步企稳。目前公司主要产品复合肥和磷酸一铵的毛利水平较2季度有所修复，但仍处于历史低位水平。多个项目有序推进，有望丰富产品布局，并拓宽未来成长空间。凭借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度。根据公司公告，目前公司的主要资本开支包括磷酸铁及其上游配套项目、氟硅化工项目、收购集团的磷矿等。其中，磷酸铁去年已投产一期5万吨项目