华福证券：轻工制造行业定期报告：个护龙头成长无虞，看好国补品类需求复苏

投资要点： 【周观点】1-2月家具、文化办公用品社零增速抬升，家纺线上全国化补贴开启，看好政策受益下家居家纺需求复苏，拼搭玩具龙头布鲁可年报业绩亮眼、持续看好情绪价值消费趋势；个护龙头百亚股份、稳健医疗快速应对突发事件，抖音已复播、线下影响较小，长期品牌全国化成长无虞；思摩尔24年营收增长稳健，HNB产品有望打造第二成长曲线。 1）家居：据国家统计局，1-2月家具社零同比+11.7%，1-2月全国住宅竣工面积、销售面积、新开工面积、开发投资完成额分别同比-17.7%、-3.4%、-28.9%、-9.2%，住宅竣工和销售降幅较24年均有收窄。我们认为，随着二手房成交回暖，25年国补落地以及消费信心回暖，持续看好家居行业景气复苏。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软 体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及25年部分智能家居纳入适老家居品类，折扣力度加大有望带动相关公司销售改善，关注好太太、箭牌家居、瑞尔特；AI加速赋能家居卖场龙头，关注居然智家、美凯龙，以及信息化优势加持下打造AI设计工厂的尚品宅配。 2）造纸：截至20