广发证券：啤酒饮料行业2024年中报总结：市场弱龙头稳，关注企业经营亮点

行业整体回顾：市场需求弱，行业韧性强。24Q2 啤酒行业产量同比 -4.4%，测算 2 年/3 年产量 CAGR 为+2.1%/+0.6%，环比 Q1 行业景 气度有所回落，主要系餐饮消费承压与天气多雨扰动；从上市公司角 度来看，24Q2 单季度 A 股主要啤酒企业营收同比-1.9%，其中销量/ 吨营收同比-3.4%/+1.6%，销量承压，吨价提升幅度放缓但持续增长。 量价：Q2 销量表现疲软，吨价延续提升趋势。24Q2 多因素致需求承 压，销量增长呈现颓势，区域啤酒龙头销量表现更优，24Q2 行业性吨 价提升幅度环比走弱但依然延续增长态势，高端化持续推进。 成本&费用：成本红利持续兑现，同时由于需求疲软企业增投费用及收 入下滑对规模效应的影响，销售费用率小幅上行，但盈利能力持续扩 张，带动 24Q2 单季度 A 股主要啤酒企业毛利率/销售费用率/归母净利 率同比+2.0/+0.7/+2.0pct，行业盈利韧性强。