平安证券：箭牌家居（001322）-毛利率环比改善，智能化持续推进

箭牌家居(001322) 事项： 公司发布2024年中报，实现营收30.9亿元，同比减少10.1%，实现归母净利润0.38亿元，同比减少77.8%。其中2024Q2实现营收19.5亿元，同比减少16.0%，归母净利润1.3亿元，同比减少23.7%。 平安观点： 业绩延续承压，二季度毛利率环比改善。上半年收入同比下滑10%、归母净利润同比下滑77.8%，主要受下游地产羸弱、居民消费预期减弱的影响，同时卫浴行业价格竞争激烈、导致毛利率同比减少2.4pct，此外收入下滑亦导致期间费率同比提升2.9pct。值得一提的是，公司积极推进降本增效，二季度毛利率环比提升4.2pct至28.6%。期内经营性现金流量净额-5.9亿元，低于上年同期的1.8亿元，主要因本期销售商品收到的现金减少、支付购买材料和职工薪酬增加。 工程与电商渠道有所承压，海外业务增长快速。分经销直销渠道看，2024年上半年经销收入(包括经销零售、电商、家装及工程)为26.8亿元，同比下降9.7%，占营收比重86.8%；直销模式（主要为直营电商及直营工程）收入为3.8亿元，同比下降15.9%，占营收比重12.2%。分具体销售渠道看：