国金证券：食品饮料行业研究：春节调研反馈：动销回暖，分化延续

投资逻辑： 受春节错期影响，今年春节备货持续时间较久，节前渠道普遍反馈春节备货进度符合预期，库存处于合理范围。为持续跟踪终端动销，春节期间我们进行了返乡调研活动，持续追踪子板块价盘、动销、竞争等情况。调研区域覆盖广东、河南、山西、重庆等地18家商超及烟酒店，详细结论及投资建议如下。 白酒板块：今年春节白酒动销仍实现平稳正增长，略好于节前相对谨慎的市场情绪，其中高端酒&具备区域/香型禀赋的品牌动销占优，中低端普遍反馈较优。今年特征主要系节前需求释放时间较为充裕，年会、团拜等需求得到释放。从节前1周起，居民端需求释放逐渐抬头，伴随批价底部拐点回升，春节动销预期也有所回暖，节后渠道反馈再次印证了居民消费的强韧性，整体春节旺销兑现度不错。在整体实现平稳正增的背景下，区域内畅销品的表现会明显优于区域beta，即品牌端动销的分化。此外，消费端呈现对性价比的青睐，更理性的消费情绪体现的是消费端对品牌“调性”的判断，不少名酒品牌在价格有所回落后动销能有较快起势。综合考虑品牌势能&产品势能，当下首选高端龙头&强势禀赋标的，关注赔率主线的弹性标的。 高端酒：兼顾竞争格局较优、动销韧性较佳，春节渠道普遍反馈