中邮证券：国防军工行业报告：“建立军品设计回报机制”对行业的影响分析

投资要点 党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：“深化国防科技工业体制改革优化国防科技工业布局，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系”。 建立军品设计回报机制的提出，表明过去有些环节没有军品设计回报机制。我们认为，这种情况应该主要出现在设计和生产分离的部分，也就是军工行业中的“厂所分离”，比如从事装备总体设计的研究所与从事装备总装集成的工厂。 我们认为，军品设计回报机制要解决的问题包括：1）提升军品设计单位型号研发转批产之后的回报，提升军品设计单位积极性，解决设计单位员工激励问题。2）提升军品设计单位在低成本设计方面的激励，鼓励军品设计单位降低装备设计成本。 我们认为，军品设计回报机制对军工行业的影响包括：1）利好低成本技术路线；2）利好体系外优质供应商；3）长远来看，或有利于军工科研院所改制，厂所整合；4）如果装备总装利润率依然是恒定的，研究所多分走一部分，则会带来工厂的利润变少；如果研究所获取的激励是直接来自军方，对工厂或没什么影响，具体细则还需要等后面行业具体政策出台后再进行解读。 军工行业经过了