国联证券：贵州茅台（600519）-业绩略超预期，龙头公司高目标强执行

贵州茅台(600519)事件：公司发布2023年半年度报告，2023上半年实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%；实现归母净利润359.80亿元，同比增长20.76%。其中，23Q2单季度实现营业收入308.20亿元，同比增长21.72%；实现归母净利润151.86亿元，同比增长21.01%。收入和利润增速均略超预期，彰显龙头公司高目标强执行的风格。渠道变革扎实推进，数字营销成绩斐然23H1，公司实现营收695.76亿元，同增20.76%，主要系销量增加、销售渠道及产品结构变化；经营活动现金流303.87亿元，同比增加303.98亿元，主要系公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存放中央银行和同业款项净增加额减少及销售商品收到的现金增加；合同负债73.34亿元，同减24.14%，主要系经销商预付货款减少。分销售渠道看，直销/批发代理渠道实现收入314.20/379.33亿元，同增49.98%/3.60%，直销渠道占比45.30%；其中，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入93.39亿元，累计注册用户已突破4200万，成为茅台数字营销的典范和主阵地。公司系列酒表现突出，费