安信证券：啤酒23Q3总结：短期销量承压，吨价印证高端化韧性

三季报总结：吨价印证高端化韧性，成本承压。收入端：销量分化，吨价加速提升。啤酒企业单三季度收入端表现出现分化，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒营业收入分别同比-4.6%/+8.5%/+6.5%/+6.0%/+4.2%。量：单三季度来看，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太（亚洲西部）销量分别同比-11.3%/+4.2%/+5.3%/+1.8%/+6.0%/+1.1%。价：青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/百威亚太（亚洲西部）吨价分别同比+7.5%/+4.1%/+1.1%/+4.3%/8.8%。盈利端：成本改善仍需时间，费用控制良好。受原材料价格影响，啤酒企业成本端持续承压，23Q3青岛啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/惠泉啤酒/百威亚太吨成本分别为2442/2420/2083/1889/2350元/吨，同比+2.5%/+3.4%/+2.5%/-0.9%/+1.9%。行业趋势：短期销量承压，中长期高端化仍确定。啤酒行业产量前三季度整体增长，旺季表现平淡。由于去年高基数及今年夏季高温时间较短，啤酒行业旺季产量表现较为一般，单三季度全国规模以上啤酒企业实现