华西证券：涪陵榨菜（002507）-Q3业绩符合预期，加强费控应对成本压力

涪陵榨菜(002507)事件概述2023前三季度公司实现收入19.52亿元，同比-4.6%；归母净利润6.59亿元，同比-5.3%；扣非净利润6.03亿元、同比-5.3%。Q3实现收入6.15亿元、同比-1.5%；归母净利润1.89亿元、同比+4.8%；扣非净利润1.71亿元、同比+8.3%。分析判断:收入增速环比改善，多品类战略稳步推进根据公司10月投关活动记录表，公司今年持续推进多品类战略，以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展，形成品牌、市场、技术、资本、人才及管理优势，在佐餐开味菜行业，采用外生扩张并购和内生创新发展去做大。公司今年重点大单品榨菜酱在一二线城市率先进行铺市宣传，目前已经完成约30万家终端售卖点的上架铺市工作。得益于榨菜产品稳健恢复和榨菜酱等新品贡献增量，公司Q3收入6.15亿元，同比微降1.5%，虽然单季度仍下滑，但环比Q2（收入-21.35%）下滑幅度已大幅收窄。成本端承压，销售费用率大幅下降成本端来看，Q3公司毛利率45.69%，同比-7.71pct，我们认为主要系青菜头综合使用成本上升。费用端来看，公司销售/管理/研