东吴证券：百润股份（002568）-2023年前三季度业绩点评：业绩符合预期，强爽势能延续

百润股份(002568)投资要点事件：公司23年前三季度实现总营收24.57亿元，同比+49%，归母净利润6.65亿元，同比+118%，23Q3总营收8.06亿元，同比+33%，归母净利润2.26亿元，同比+169%，符合此前披露的业绩预告。鸡尾酒恢复势头，强爽高增不变。单Q3鸡尾酒收入7.2亿/同比+34%，其中1）强爽延续高增，我们预计占比过半，公司除了各种正常营销活动外，6月推出8度0糖系列、9月上新9度0糖系列，顺应健康潮流趋势。餐饮端也在试点，强爽高度数复购相对强+多渠道下沉，整体看长期空间仍足。2）微醺产品包装全面焕新、营销发力、渠道区隔等持续推进，价稳量增，同比正增长。鸡尾酒净利率逐步回归，销售费用率下降幅度大。Q3销售净利率同比+14.2pct至28%，其中1）单Q3毛利率68.8%/同比+6.8pct，主系今年原材料价格及运输成本压力降低，还有是强爽提价+销量推动的结构上移；2）销售费用率20.3%/同比-9.5pct，一方面是去年同期基数高，另一方面系强爽势能推动、持续精准化营销，费用率保持相对合理。此外，鸡尾酒净利率实现较好回归，21-23年前三季度的鸡尾酒净利率