华安证券：迎驾贡酒2024Q3点评：理性务实，调整节奏

迎驾贡酒(603198) 主要观点： 公司发布2024Q3业绩： 24Q3：营收17.11亿元（+2.32%），归母净利润6.25亿元（+2.86%），扣非归母净利润6.31亿元（+8.52%）。 24Q1-3：营收55.13亿元（+13.81%），归母净利润20.06亿元（+20.19%），扣非归母净利润19.97亿元（+23.94%）。 收入：洞藏势能仍存，健康发展可期 分价格带看，24Q3公司中高档/普通酒营收分别同比+7.1%/-9.2%，中高档酒占比白酒业务营收同比提升2.8pct至79.4%。我们预计中高档酒中洞藏系列贡献主要增量，在公司减轻渠道库存负担下，中高档酒增速环比回落，但动销表现预计优于报表端，长期健康发展可期。普通酒业务营收同比下降预计受百年迎驾系列产品老化拖累。 分区域看，24Q3公司省内/省外白酒业务营收分别同比+6.8%/-3.6%，省内营收占比白酒业务营收同比提升2.3pct至68.4%。省内市场洞藏系列仍有较强势能，洞6渠道利润高于主要竞品，洞9消费风潮逐渐起势。省外面临苏酒市场规模增长放缓且强势地产酒挤压，略有压力，同期省外经销商净减少4家。 利润：