国信证券：食品饮料行业周报（25年第37周）：品类基本面延续分化，关注三季报业绩表现

核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计下跌0.16%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌0.20%，跑赢沪深300约0.31pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.42%，跑赢恒生指数1.44pct，反映防御性配置需求。本周食品饮料板块涨幅前五分别为庄园牧场(21.07%)、养元饮品(16.80%)、光明肉业(6.48%)、有友食品(5.27%)和麦趣尔(4.44%)。本周投资组合平均上涨0.78%，跑赢食品饮料（申万）指数0.98pct。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：景气度及基本面仍处于磨底阶段，关注秋糖呈现的行业变化。继续优先推荐战略复利优势、产品增长抓手较多、渠道改革领先行业的泸州老窖；推荐飞天动销改善、伴随流动性改善价值重估空间打开的贵州茅台；推荐基本面稳健、产品结构升级、具备全国化放量利器的山西汾酒。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒，推荐啤酒业务竞争优势突出、估值逐步修复的华润啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2025年供需改善