东方财富证券：食品饮料行业专题研究：日本保健品行业：国民健康为基，政策激发活力

【投资要点】 三大类别万亿规模，政策推出于医疗支出占GDP5%/6%/8%时点。当前日本保健食品行业规模超万亿日元，市场保持稳定。日本保健品按监管政策分为三大类别，分别为FOSHU（特定保健食品）、FNFC（营养机能食品）、FFC（功能性标示食品）。其中FOSHU推出于1991年，主要目的为应对老龄化与饮食结构不平衡带来的国民健康问题，半数为益生菌产品；FNFC推出于2001年，在原料使用上最严格，仅可使用20种功能性成分；FFC推出于2015年，相比FOSHU在功效验证与声称上均更为宽松，是日本增长最快的保健品品类。三轮监管政策变化推出于日本医疗支出占GDP比例达5%/6%/8%时点。 供给端食饮公司为主，需求端多为女性40+人群，多产品使用者占6成。日本保健品市场的供给端包括食饮、医药与化妆品公司。以保健品为主营业务的公司较少，多为其它行业公司布局，以食饮公司为主。需求端，女性消费者占比6成，40+人群为主导，6成消费者同时使用2款及以上产品，不同年龄段消费者使用习惯略有差异。 中日监管政策推出时点相近，中国人均支出尚有提升空间，年轻消费者多，市场空间大。日本保健品市场与中国相似度