东方财富证券：乐歌股份（300729）-深度研究：智能升降出海龙头，先发布局海外仓储

乐歌股份(300729) 【投资要点】 公司是全球知名的智能升降家居的领军企业。公司成立于2002年，主营产品主要利用线性驱动技术，自主研发、制造和销售，打造了智能办公升降桌等具有代表性的人体工学产品。随着公司业务规模的不断扩大，延伸布局了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，提供了包括海外仓储、尾程派送等服务，并逐步提供覆盖头程海运等跨境电商物流一站式服务。 全球跨境电商持续渗透，疫情影响逐步消散，健康办公用品赛道前景广阔。海外仓需求激增。全球电商受疫情催化加速，区域间发展仍不均，国内制造业消费品供给饱和，外贸/出海是强有力支柱。健康办公受到了市场的关注也获得了政府的支持，2030年全球升降桌品类规模有望达到109.72亿美元，复合增速7.2%。而国内潜在市场巨大，健康办公等理念有待持续培育。跨境电商发展带动海外仓需求，当前美国海外仓租金持续上涨，核心港口的土地愈发紧缺。海外仓短期是亚马逊的配套物流途径，长期是独立站的必备物流模式。 公司人体工学跨境电商业务有望稳健发展。1）产品力，公司产品丰富应用场景广阔，重视自主研发，全球专利领先，研发费用率相对稳定在4%；2）品牌力，公司200