西南证券：口子窖（603589）-23年稳健增长，24年蓄力向上

口子窖(603589) 投资要点 事件：公司2023年实现收入59.6亿元，同比+16.1%，归母净利润17.2亿元，同比+11.0%；其中23单Q4实现收入15.2亿元，同比+10.4%，归母净利润3.7亿元，同比+7.0%。此外，公司拟每10股派发现金红利15.0元（含税）。24Q1实现收入17.7亿元，同比+11.1%，归母净利润5.9亿元，同比+10.0%，24Q1收入和利润符合市场预期。 高档酒平稳增长，产品结构升级持续。1、分产品，2023年高档、中档、低档白酒分别实现收入56.8亿元（+16.6%）、0.8亿元（-19.8%）、0.9亿元（+0.7%），23年整体销量/吨价分别同增+7.4%/+7.6%，预计新品兼系列贡献增量，引领产品结构优化。2、分区域，23年省内、省外分别实现收入49.0亿元（+17.5%）、9.5亿元（+6.6%），省内大本营市场延续稳健增长。3、截至24Q1末安徽省内/省外经销商数量分别为496/466家，23年省内/省外分别净增加18/74家。4、24年春节白酒消费氛围较好，公司实现双位数以上稳健增长，省内/省外分别实现收入14.8/2.5亿元