东吴证券：赛力斯（601127）-2024年半年报点评：毛利率表现超预期，购买引望股权正式落地

赛力斯(601127) 投资要点 公告要点：2024Q2单季度营收为384.84亿元，同环比分别+547.7%/+44.9%；Q2单季度归母净利润为14.05亿元（2023Q2为-7.2亿元，2024Q1为2.2亿元），处于预告值上限；Q2单季度扣非归母净利润为13.23亿元（2023Q2为-9.6亿元，2024Q1为1.1亿元）。 二季度为规模盈利起点，毛利率表现超预期。1）营收：量增/产品结构改善共振下营收环比改善明显。24Q2赛力斯公告口径销量12.17万辆，同环比+142.2%/+6.6%，其中问界品牌交付（乘联会口径）9.87万辆，同环比+748.3%/+18.4%。ASP由于M9交付占比由Q113%提升至Q249%随之提升至39万元（仅包含aito车型），环比+22%。2）毛利率：毛利率27.5%，同环比分别+23.3/+6.0pct，表现超预期，主要来自规模效应+M9贡献。3）费用率：期间费用率环增4pct，其中销售费用率环比+2.6pct达15.4%，公司加大渠道建设/营销力度，且Q2上市两款新车（新M5/M7Ultra），研发费用率环增1.3pct，研发资本化率下降。