中泰证券：亿田智能（300911）-利润率已现复苏

亿田智能(300911)公司披露2023年半年报：2023H1：收入、归母、扣非分为6.2亿、1.3亿、1.2亿，同比+1%、+14%、17%。2023Q2：收入、归母、扣非分为3.9亿、0.9亿、0.8亿，同比+7%、+30%、+27%。收入分析公司Q1/Q2营收2.3/3.9亿，YOY-7%/+7%，Q2增速环比提升，除基数影响外，预计Q2线下业务复苏对公司收入正向贡献较大。分渠道看：子公司亿田电子商务的营业收入可视作公司线上收入近似值，23H1亿田电子商务营收2.9亿YOY-8%，拆分看京东平台增长相对较好。线下渠道在同期低基数下预计取得双位数以上增长。分品类看：H1集成灶业务实现收入5.5亿，YOY-1%，同行业增速基本一致；其他业务实现收入近7000万，YOY+23%，预计主要系洗碗机、集成水槽贡献。利润分析：毛利率：Q2为52.8%，同环比提升4/3pct，其中单集成灶业务毛利率同比提升5pct，成本红利充分兑现；费用率：销售费用率21.4%，同比+0.5pct；管理费用3.9%，同比-1.9pct，预计和同期股权激励费用分摊基数较高有关、研发费用+0.8pct至4.6%；