华安证券：三只松鼠24Q3预告点评：费率优化大超预期

三只松鼠(300783) 主要观点： 公司发布24年三季报业绩预告： 24Q3：预计实现归母净利润0.48-0.52亿（+200.45%-224.81%），扣非归母净利润0.34-0.41亿（+175.65%-233.60%）。 24Q1-Q3：预计实现归母净利润3.38-3.42亿（+99.13-101.43%），扣非归母净利润2.62-2.69亿（+206.74-214.92%）。 24Q3业绩大超市场预期。 收入：D+N全渠道协同，线上增长稳健 我们预计公司24Q3营收同比增长20%+。其中，线上渠道营收预计同比增长约20%~25%；线下渠道在低基数下，预计营收同比增长快于线上。分渠道看： 线上渠道：D+N战略持续生效，盘活传统电商渠道。据第三方数据，线上渠道中抖音24Q3在高基数下实现GMV约4.8亿（+38%），传统电商渠道（天猫+京东）预计GMV同比增长约15%。 线下渠道：公司聚焦105款日销品，已完成首轮铺市，市场反响良好，有望在24Q4贡献额外增量。 利润：多管齐下盈利提升 以24Q3营收同比增长20%及预告中值测算，公司24Q3净利率2.47%，同比+1.5pct，