西南证券：香飘飘（603711）-Q3顺利扭亏，增长势头不改

香飘飘(603711)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入19.8亿元，同比增长29.3%，实现归母净利润348万元，扭亏为盈。其中2023Q3单季度实现营业收入8.1亿元，同比增长20.4%，实现归母净利润4753万元，同比下滑12.3%。冲泡健康化升级，即饮延续高增。1、分品类看，前三季度冲泡、即饮分别实现收入12.1亿元（+25.7%）、7.4亿元（+37.7%）。持续探索健康化冲泡产品、泛冲泡产品，推出啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末产品，满足消费者需求；泛冲泡CC柠檬液试销反馈积极。即饮铺货网点约30万家，将对动销较好的网点集中投放资源和费用，打造产品势能。兰芳园冻柠茶试销效果亮眼，线上保持快速增长及较高复购率，线下逐步扩大铺货范围。2、分渠道看，前三季度经销、电商、直营分别实现收入17.2亿元（+30.4%）、1.7亿元（+6.2%）、4415万元（+595%）。公司已形成布局全国的销售网络，截至2023Q3末共有经销商1502家，较年初净增加170家。三季度扭亏，销售费用投放加大助力即饮旺季。1、2023年前三季度公司毛利