民生证券：社会服务行业2025年度投资策略：内需提振主题下，关注出行链相关行业上行空间

社会服务行业总览-细分板块逻辑梳理 核心观点： 2024年，社服行业估值在前8个月处下行趋势，9月下旬以来反转上行，主要受益于系列政策出台对内需消费的提振效果；展望未来，内需提振主题下，预计供给端结构体系也将持续优化升级以更好实现需求匹配，供需双端良性循环下，社服行业β有望持续优化，行业内基本面优异、成长性较高、当前估值分位处历史低位的标的估值仍有上行空间。细分来看，各行业投资观点如下：旅游：“旅游强国”方向性指引、系列政策对旅游出行发展的指导意见、出入境免签国家数量的持续增加、冰雪游行业热度的逐年推高为旅游行业整体景气度上行带来强驱动力，此趋势下主要集中于景区本身知名度极高、具备一定交通改善或新项目落地的标的，推荐本身基本面强劲、冰雪游业态开拓新成长曲线的长白山，受益于行业β及自身业务拓展，成长步伐稳健的同程旅行，建议关注黄山旅游、峨眉山A、众信旅游。 餐饮：24年前三季度餐饮社零总额处上行趋势，但行业高速发展、社媒平台热点催化带来的红利期已过，火锅/咖啡茶饮等细分行业已步入存量竞争阶段。展望未来，创新、服务、选址、宣传能力、菜品质量仍是餐饮门店能否长期维持高景气的核心考量项。上市公