第一上海证券：五粮液（000858）-分红率刷新纪录，经营业绩保持韧性

五粮液(000858) 经营业绩稳步前行，分红率向上抬升：公司23FY共计实现收入、归母净利润分别为832.7/302.1亿元，同比+12.6%/+13.2%，其中酒类/非酒类产品分别实现收入764.5/68.3亿元，同比+13.1%/+6.5%，酒类业务增长稳健。23FY综合毛利率同比+0.37pct至75.8%，销售/管理/研发费用率分别同比+0.11/-0.16/+0.07pct，归母净利率同比+0.2pct至36.3%。公司拟派股息每10股46.7元，分红率大幅提升至60.0%，分红比率及规模均刷新公司历史纪录。 五粮液系列酒并驾齐驱，渠道建设稳扎稳打：分产品看，23FY五粮液产品实现收入628.0亿元，同比+13.5%，其中量增+18.0%至3.9万吨，吨价同比-3.8%，毛利率提升+0.08pct至86.6%；系列酒产品实现收入136.4亿元，同比+11.6%，其中销量低基数下同比+27.6%至12.0万吨，吨价同比-12.6%，毛利率同比-0.52pct至60.2%。综合来看，全年酒类业务量/价分别同比+25.1%/-9.6%，毛利率维持81.9%。分销售模式看，23FY