中国银河：公牛集团（603195）-存量、增量机遇并具，盈利能力稳步提升

公牛集团(603195) 摘要： 事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入83.9亿元，同比+10.5%；归母净利润22.4亿元，同比+22.9%。其中24Q2实现营业收入45.8亿元，同比+7.6%；归母净利润13.1亿元，同比+20.6%。 产品端：地产下行背景下，主营业务稳健增长。分产品看，公司24H1电连接/智能电工照明/新能源业务分别实现营业收入38.7/42.1/2.9亿元，同比分别+5.2%/11.7%/120.2%。1）电连接业务维持稳健增长，产品焕新、渠道下沉稳步推进。2）智能电工照明业务与地产行业关联度较高，但仍维持良好增速。墙开受益于行业集中度提升下的龙头马太效应；照明（基础光源、装饰灯、无主灯）维持高增速；生态品类持续创新，全屋前装产品矩阵持续完善。3）新能源业务在较低基数下延续高增长，公司围绕围绕C端和中小B端积极进行业务拓展，预期短期内将维持高增速。 渠道端：旗舰店开业进展顺利，海外市场机遇广阔。1）公司持续推动旗舰店+新零售渠道变革，24H1新开门店动销表现较好，公司计划至2024年底完成新开门店3000家，截至8月末已开业2000家，旗舰店