上海证券：商贸零售行业周报：把握结构性机会，看好性价比消费和出海

周度核心观点：传统零售：23年全年社零增长7.2%，线下百货便利店跑赢大盘。2023年12月，我国社零总额为4.36万亿元，同比+7.4%（前值为10.1%）；2023年社零总额为47.15万亿元，同比+7.2%，两年复合增速为3.4%。我们推算12月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为3.11万亿元，同比+7.2%（较11月-3.93pct），两年复合增速为-0.3%；2023年线下零售整体增长6.63%，分业态百货便利店表现较优，限额以上零售业单位中百货店、便利店、专业店、品牌专卖店零售额比上年分别增长8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售额比上年下降0.4%。2023年消费温和复苏，行业变革提速，建议把握结构性机会，关注性价比消费和出海机会。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。电商：23年实物商品网上零售额同比增长8.4%，抖音电商高速发展。2023年，全国网上零售额154264亿元，比上年增长11.0%。其中，实物商品网上零售额130174亿元，增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.6%，渗透率创新高。在实物商品网上零