西南证券：均瑶健康（605388）-Q3收入短期承压，毛利率明显改善

均瑶健康(605388) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入11.8亿元，同比下降13.2%；实现归母净利润4942万元，同比下降40.1%。其中24Q3实现营业收入4.2亿元，同比下降11.7%；实现归母净利润1466万元，同比下降57.9%。 Q3收入短期承压，电商渠道收入快速增长。1、分产品看，2024年前三季度益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和食品、商品供应链业务分别实现收入4.9亿元（-8%）、1.4亿元（+18.1%）、0.5亿元（+24.8%）、4.9亿元（-25.8%）。1）益生菌饮品：味动力产品保持行业领先地位，扩充细分品类+优化激活老品。2）益生菌食品：均瑶润盈收入同比增长35%，已入选国际知名发酵剂供应商名录；C端益生菌新品不断发力。3）泛缘供应链：新增拼多多渠道，并与OLE、开市客、华住等重要客户完成战略签约。2、分渠道看，前三季度营销、直销分别实现收入10亿元（-17.8%）、1.8亿元（+25.2%），直销增速亮眼。其中，电商渠道高举高打，销售规模同比增长93%。 毛利率大幅提升。1、2024前三季度公司实现毛利率29.8%，同比