天风证券：岳阳林纸（600963）-CCER重启带来新机遇

岳阳林纸(600963)23Q3收入同减24.8%，归母净利同减92.4%23Q1-3收入66.2亿，同增3.1%，23Q1、Q2、Q3收入及同比增速分别为25.2亿（同比+51.1%）、21.7亿（同比-1.1%）、19.2亿（同比-24.8%）；23Q1-3归母1.2亿，同减75.5%，主要原因（1）受原材料价格波动及纸产品市场行情影响，公司纸产品销量及销售价格低于同期，但成本高于同期，纸产品毛利较同期下降；（2）22年同期，母公司处置资产确认相关收益，23Q1-3无此项处置收益；（3）受国内生态行业市场行情影响，子公司诚通凯胜归母净利润较同期下降。23Q1、Q2、Q3归母及同比增速分别为0.87亿（同比-29.6%），0.15亿（同比-91.2%），0.13亿（同比-92.4%）；23Q1-3扣非0.65亿，同减85%，23Q1、Q2、Q3扣非及同比增速分别为0.63亿（同比-44.4%），-0.08亿，0.1亿（同比-93.7%）。23Q1-3毛利率8.8%同减8.1pct，净利率1.8%同减5.6pct23Q1-3销售费用率1.27%，同减0.03pct；管理费用率（包含研发