东吴证券：洋河股份（002304）-2023年前三季度业绩点评：Q3符合预期，稳健发展向前

洋河股份(002304)投资要点事件：前3Q营收302.83亿/同比+14.35%；归母净利润102.03亿元/同比+12.47%；扣非归母净利润101.65亿元/同比+14.95%。23Q3营收84.10亿元/同比+11.03%；归母净利润23.41亿元/同比+7.46%；扣非归母净利润24.52亿元/同比+11.43%。Q3表现符合预期，现金流表现正常。结合渠道反馈，Q3旺季背景下公司需求环比改善，省内宴席场景表现较好，梦3水晶瓶在婚宴市场发力，预计保持个位数增长；天之蓝省外持续推进结构优化，预计保持双位数增长；中秋国庆梦6+和海之蓝动销环比提振，公司年初以来对梦6+采取控货/提结算价等措施稳价盘，海之蓝去年同期基数较高，同比表现略有压力。截至三季度末合同负债55亿，环比提升2亿，Q3销售收现96.5亿元，同比+11.6%，与收入增速相匹配。毛销差受产品结构及市场投入影响，净利率小幅下降。Q3销售净利率27.9%/同比-0.85pct，其中毛利率74.9%/同比-1.16pct，销售费用率15.48%/同比+1.53pct，毛销差同比收窄2.7pct主要系产品结构变动、增加广宣费用