安信证券：九阳股份（002242）-Q3外销显著增长，经营效率有所提升

九阳股份(002242)事件：九阳股份公布2023年三季报。公司2023年前三季度实现收入67.8亿元，YoY-2.1%；实现归母净利润3.6亿元，YoY-28.0%。经折算，公司Q3单季度实现收入24.6亿元，YoY+11.2%；实现归母净利润1.2亿元，YoY-26.4%。我们认为，Q3九阳内销短期承压，外销持续高增，单季收入增速提升，期待业绩增长拐点。Q3单季收入同比增速提升：分区域来看：1）内销方面，国内厨房小家电消费景气平淡，我们判断Q3九阳内销收入同比有所下降。据久谦数据推总，Q3九阳线上（天猫+京东+抖音）销售额YoY-9.7%。2）外销方面，根据此前公司公告的关联交易出口额度（较去年实际发生额增长102.3%），我们推断Q3公司外销收入同比增速超100%。欧美通胀压力趋缓，海外小家电客户补库存需求较高。展望后续，随着国内外小家电消费逐步复苏，九阳持续拓展新品和新渠道，收入规模有望持续回升。Q3单季毛利率同比下降：九阳Q3毛利率22.4%，同比-6.2pct。公司单季毛利率同比有所下降，主要因为低毛利率的外销ODM占比提升。999563371Q3经营效率改善，净利率降幅小