天风证券：农林牧渔2025年第12周周报：终端需求压制猪价反弹幅度，重视生猪板块预期差！

1、生猪板块：终端需求压制猪价反弹幅度，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价震荡，仔猪价格小幅反弹。截至3月22日，全国生猪均价14.71元/kg，较上周末基本持平（智农通），行业自繁自养头均盈利约145元/头，环比基本持平；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为517元/头和1636元/头，随着气温提升，近期市场进入季节性补栏旺季，带动仔猪价格上涨，考虑到2季度为补栏仔猪淡季，预计后续仔猪价格上涨空间有限。 2）供需情况：供应端，本周出栏均重为128.40kg（环比+0.48kg），均重已连续增长7周，150kg以上生猪出栏占比为4.71%（环比+0.24pct），考虑到近期肥标价差已有所回落，后续或进一步加速前期大猪出栏进程；需求端，受限于消费主体消化“冰箱”库存，拖累终端需求表现未有明显好转，本周日度屠宰样本日均宰杀量环比-2.02%。预计近期猪价或呈季节性走弱趋势，且饲料原材料价格上涨带动饲料成本边际上行，行业或再度进入亏损状态。 3）重视生猪板块低估值、预期差！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期