信达证券：潮流零售系列专题一：从名创优品、KK Group、泡泡玛特看行业兴起背景和核心竞争要素

本期内容提要:消费分级趋势下“相对的低价”受青睐，兼具实用+时尚的新零售赛道成长性高。当前消费分级趋势下，消费者更偏好“相对的低价”相关品牌和渠道，例如不牺牲品质而价格更低的9.9元瑞幸咖啡，名品折扣奥莱等，而随着近两年名创优品、泡泡玛特陆续上市，KKGroup递交港股上市申请，潮流零售赛道逐渐受到市场关注。潮流零售的主要品类具备品质生活、低件单价、单品类品牌化效应弱，并且依赖线下场景、易产生冲动消费的特征，零售商通过外部供应链高效整合+内部强设计&选品能力+线下场景打造，形成多SKU精品集合店形式，构筑以渠道和品牌价值为核心的产业链壁垒。在当前线上化率已达相对稳定水平的阶段，更依赖线下消费场景的品类为高效率的线下零售商带来成长机遇。根据弗若斯特沙利文，生活方式消费品潮流零售的GMV规模2022年为2,244亿元，18-22年复合增长6%。精品集合、美妆、潮流玩具为其中前三大市场，2022年GMV分别占比51%、28%、12%，具备新零售业态特征的潮流零售市场拥有更高成长性。行业格局分散、单品类空间有限，头部公司通过布局多个赛道及品类打开成长天花板。细分赛道中精品集合、美妆、潮玩集中度