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甬兴证券:2025年有色行业年度策略报告:金铜共舞,拾级而上

发布者:wx****38
2025-01-24
2 MB 26 页
钢铁金属
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甬兴证券:2025年有色行业年度策略报告:金铜共舞,拾级而上.pdf
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核心观点 黄金:货币之锚,行在高处 我们认为全球央行开启降息周期的大背景下,实际利率下行,货币政策窗口被打开,全球范围内货币环境边际上向宽松移动。高企的美债规模和美国财政赤字是美元的内伤,这将使美国主权信用风险上升,对美元构成压力,从而削弱美元的配置价值和新引力,利好黄金价格。持续进行的央行购金,也从侧面反映了在黄金和美元这两类常规的大类资产面前,黄金的吸引力在上升。被调研的央行有81%表示全球央行的黄金储备量将继续保持增加。各国央行高度重视黄金在对冲通胀、长期储值、应对危机、有效实现多元化投资、高流动性、地缘政治分散风险等方面的价值和不可替代性。因此,我们认为2025年黄金仍具备继续上涨的中长期基础;阶段性的交易逻辑,包括特朗普2.0可能导致的再通胀、不可预料的国际冲突或升级等不确定性,与此中长期基础交织共舞,黄金价格在2025年仍将有不错的表现。 铜:铜精矿供应格局趋紧,“能源转型+AI浪潮”孕育新增长 能源转型和日新月异的AI浪潮将孕育新的铜需求,并且将以更快的速度增长。铜作为能源转型中重要的金属,其在风电、光伏、储能、电动汽车等关键技术中有广泛的应用,根据S&PGlobal,到

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