中国银河：朱老六首次覆盖报告：主营东北调味品，扩大规模迎来发展机遇

朱老六(831726) 核心观点 主营东北调味品：朱老六为农业产业化国家级重点龙头企业，主营业务系腐乳、酸菜和料酒等产品的研发、生产和销售。公司创始人团队自1991年起开发腐乳产品，并于1997年创立“朱老六”品牌。公司专研地道东北味，有着多年的专业经验和深厚的行业积淀，形成较为完整的产品生产线，在行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度，公司产品在市场上有着较强的品牌影响力，2019年腐乳产量规模可达到国内腐乳细分行业前三名。 腐乳产品生产规模进一步扩大，把握酸菜发展机遇：公司营业收入和利润的主要来源为腐乳产品，2023年公司腐乳产品销售收入1.74亿元，同比下降26.56%。酸菜产品的销售额及占比继续提升，2023年销售收入0.63亿元，同比增长1.66%。料酒产品销售收入为296.63万元，同比减少28.68%。 受成本上升、公司政策双重影响，毛利率下降：受原材料成本上升及公司为刺激市场降价促销影响，公司腐乳产品及酸菜产品毛利率下降；公司在2021-2023年的销售毛利率分别为35.71%、32.29%和25.04%；销售净利率分别为20.44%、21.03%和9.06%。2024年第