国信证券：深信服（300454）-合同负债稳定增长，持续积累静待回暖

深信服(300454) 核心观点 二季度收入降幅大幅收窄。公司发布24年中报，公司上半年收入27.07亿元（-7.72%），归母净利润-5.92亿元（-6.94%），扣非归母净利润-6.54亿元（-11.30%）。单Q2来看，公司收入16.72亿元（-2.84%），归母净利润-1.03亿元（+27.10%），扣非归母净利润-1.44亿元（+10.73%）。上半年整体需求恢复仍较为缓慢。 上半年各业务均有下滑，企业市场呈现需求韧性。分业务来看，公司网络安全业务收入约13.98亿元（-7.34%），主要是由于防火墙、行为管理等成熟产品收入下滑。云计算及IT基础设施收入11.06亿元（-4.43%），其中SDDC产品线等保持增长，桌面云收入下降较多。基础网络及物联网业务收入约2.03亿元（-24.13%）。行业来看，企业市场增长2.51%，政府及事业单位、金融及运营商客户的收入表现不佳，同比下滑15.88%、18.23%。 持续加强费用管控，合同负债呈现较高增长。公司毛利率为61.34%，同比下降3.14个百分点，主要由于云计算毛利率下降，且占比有所提升。公司持续降本增效，销售、管理、研发费