华安证券：千味央厨23年报&24Q1点评：小B稳健，大B端Q2复苏可期

千味央厨(001215) 主要观点： 公司发布2023年报和24Q1季报： 24Q1：营收4.6亿（+8.0%）；归母0.4亿（+14.2%），扣非0.3亿（+14.1%）。 23Q4：营收5.7亿（+25.0%）；归母0.4亿（+23.2%），扣非0.4亿（+25.5%）。 23A：营收19.0亿（+27.7%）；归母1.3亿（+31.4%），扣非1.2亿（+27.2%）。 年报符合预期，一季报低于市场预期。 收入端：Q1不及预期源于大B端 分渠道：23A直营/经销收入分别为7.8/11.2亿，同比+49.9%/15.7%。大B端表现亮眼，前五大客户收入同比+62%，其中百胜+69%/华莱士+60%/海底捞+43%；经销商1541个，同比+33.8%带动小B端稳健增长。 24Q1预计大B端收入同比下滑10%左右，主要由于百胜高基数及竞争对手不计成本竞争；预计小B端收入同比+15%以上，稳健增长源于经销商开发。 产品结构：23A油炸/烘焙/蒸煮/菜肴收入分别为8.7/3.6/3.7/3.0亿，同比+24.2%/29.2%/26.4%/38.6%，菜肴类增幅大受益于蒸煎饺及预制菜快速放量