国投证券：良品铺子（603719）-转型调整在途，静待成效释放

良品铺子(603719) 事件： 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收80.46亿元，同比-14.76%，实现归母净利润1.80亿元，同比-46.26%，实现扣非归母净利润0.65亿元，同比-68.82%。24Q1实现营收24.51亿元，同比+2.79%，实现归母净利润0.62亿元，同比-57.98%，实现扣非归母净利率0.55亿元，同比-48.69%。 春节错期扰动收入节奏，电商受阻直营加速： 23Q4公司营收同比-16.02%，24Q1营收同比+2.79%，预计与春节备货周期波动相关。2023年公司营收同比-14.76%，主因电商受行业及平台变化的影响，营收同比-32.58%。线下业务方面，公司实施精细化开发管理，优化门店结构，科学把握门店规模，全年门店净增67家至3293家，其中加大直营店开店力度，全年净开店258家至1256家门店，并以直营店探索新店型新模式，带动直营业务营收同比+21.69%；加盟门店净缩减191家至2037家，影响加盟业务营收同比-6.67%。公司持续坚持全品类发展，糖果糕点、肉类零食、坚果炒货等分别实现营收18.71、16.96、1