国联证券：安井食品（603345）-2024Q2主业收入超预期，竞争抵消大部分成本红利

安井食品(603345) 投资要点 公司公告2024年上半年收入/归母净利润75.44/8.03亿元，同比增长9.42%/9.17%。其中，单二季度收入/归母净利润/扣非归母净利润37.89/3.64/3.52亿元，同比变动+2.31%/-2.51%/+0.79%。营收整体符合预期，利润不及预期。 收入：主业经营稳健 上半年主业收入表现较好，新宏业低于预期。（1）主业：收入同比增长约13%，主要源于锁鲜装、虾滑高增长以及烤肠新品（投放烤机+地摊车）放量。（2）预制菜：冻品先生表现稳定。（3）小龙虾：2024H1新宏业收入同比下滑27%，主要受餐饮连锁和小龙虾价格影响；新柳伍收入同比下滑10%左右，表现好于新宏业。 盈利：行业竞争拖累 公司2024H1毛利率23.91%，同比+1.81pct；2024Q2毛利率21.29%，同比+1.44pct，主要依靠成本红利与规模效应以及毛利率更高的主业板块增速更快带来的结构优化。公司2024H1归母净利润同比增长9.17%，净利率10.82%，基本持平。其中，2024Q2归母净利润同比下降2.51%，净利率9.90%，同比-0.35pct，行业内存