信达证券：玉龙股份（601028）-聚焦黄金+新能源矿业，走向价值重估之路

玉龙股份(601028) 事件：公司发布2023年年报与2024年一季报，2023年营收24.24亿元，同降77.83%；归母净利润4.45亿元，同增52.9%，每10股派发现金红利0.5元人民币（含税）；毛利率40.81%，同增35.39pcts；净利率18.2%，同增15.58pcts。2024Q1营收3.8亿元，同降17.7%；归母净利润1.06亿，环增31%，同降26%，其中黄金业务实现利润1.3亿元，同增28%，据此我们测算贸易业务Q1贡献亏损。 点评： 2023年黄金销量2.83吨，提前超额完成业绩对赌目标。2023年帕金戈金矿实现黄金产量2.85吨，销量2.83吨，同增8.4%；公司黄金业务平均销售价格445.5元/克，实现毛利率52.7%，单位生产成本211元/克。2023年公司黄金业务全资子公司NQM实现净利润3.96亿元，2022-2023年累计完成三年业绩承诺的134.68%，提前一年超额完成业绩对赌目标。截至2023年6月30日，帕金戈金矿区拥有符合JORC标准的金金属量202.1万盎司（62.86吨），同比增加31.5万盎司（9.80吨），选厂处理能力由60万