国信证券：银泰黄金（000975）-低成本高盈利，步入发展新征程

银泰黄金(000975)核心观点大股东变更，谋求二次飞跃。公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选，具备资源优势，截至2022年底保有金金属量173.9吨，银金属量6921.2吨。2022年公司生产合质金7.06吨，合并摊销后克金成本仅为167.54元/克，实现归母净利润11.24亿元，盈利能力突出。2023年山东黄金正式获得银泰黄金控制权，公司由民营企业转制为国有企业，管理层实现平稳过度。新的发展阶段，公司提出全新战略目标，2025、2026、2028、2030年矿产金产量目标分别为12、15、22、28吨，未来有望加速发展。矿山资源优质，发展潜力巨大。公司旗下拥有4个金矿和1个铅锌银多金属矿山。其中，青海大柴旦成矿条件优越，是我国首家中外合作的黄金矿山，近年来持续勘探，黄金保有资源量由2017年45吨提升至2022年73吨；细晶沟金矿、青龙沟金矿探转采项目有序推进，未来产量有望提升。华盛金矿是2021年公司收购的停产金矿，属于国内稀有的类卡林型大型金矿，找矿潜力巨大；目前正在推进扩证复产工作，华盛金矿采用露天开采，生产工艺简单，开采成本也比较低，未来具备快速复产条件。盈利能力突出，融资