天风证券：中国神华（601088）-业绩环比稳定，四季度预计持续向好

中国神华(601088)业绩环比较为稳定，体现煤电一体化优势公司2023年第三季度营业收入为830.25亿元，同比-2.2%；归母净利润为149.9亿元，同比-16.7%，环比+2.2%；前三季度经营性现金流净额为747.2亿元，同比-18%。业绩环比较为稳定，公司业绩稳定性有益于上下游一体化优势，进而平滑业绩波动性。煤炭业务稳定发展，四季度或持续向好公司2023年前三季度商品煤产量为2.42亿吨，同比+2.8%；同期煤炭销售量为3.33亿吨，同比+7.5%，煤炭销售量增速高于产量增速原因是外购煤量同比增加。二季度动力煤价格中枢有所下调，主要是受到进口冲击、高库存等多方面因素影响。三季度煤炭供给环比有所下滑，主要原因或为安监政策趋严，且随着供暖季的到来，四季度动力煤价格中枢大概率高于三季度，煤炭业务或仍持续向好。电力需求较好且受益于原料价格短期下调，煤化工今年需求或超预期公司电力板块2023年前三季度总发电量达到1562.3亿度，同比+9.7%；同期公司电力业务总售电量达到1468.3亿度，同比+9.8%。电力板块或受益于9月全国发电需求大幅反弹，全国9月发电量同比增长7.7%，同时受