民生证券：农业行业点评：关税落地，中国关税反制影响几何？

事件概述：自2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”后，2025年4月4日，国务院关税税则委员会公告称，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 【牛肉】关税反制抬高美国牛肉进口价格，落实推进肉牛产业纾困。2024年12月商务部开启进口牛肉进行保障措施调查，中央一号文件首次提出帮助肉牛纾困。2025年3月国务院宣布对美部分商品加征关税，其中对牛肉加征10%，持续释放积极信号。 海外牛周期有望景气同步，并通过进口传导的方式影响国内牛价。在过去两年由于中国消费增速放缓，南美主要国家主动进行了产能清算；而美国2020-2022年连续三年的干旱造成牧场退化严重，被迫去产能，2024年6月中国牛犊价格上涨已经预示2025年牛肉价格有望保持乐观；澳大利亚在经过了连续三年的产能扩张后，2023年开始母牛屠宰率也显著上升，将对2025年以后的出栏量造成影响。 截至2024年进口牛肉已经占据我国牛肉总产量近三成，海外生产成本较低使得进口牛肉对中国价格造成不小的冲击。肉牛养殖行业自2023年7月以来自繁自养