天风证券：能源金属行业专题研究：本轮锂周期复盘：资源为王静待风起，关注相对底部机会

缘起：为什么做本轮锂周期复盘？回顾23年锂板块行情，锂的商品价格和股价持续下跌：锂价整体呈单边下跌趋势，电碳从年初的51万元/吨跌至年末的10万/吨；股价整体持续回调。从历史复盘的角度来看：本轮锂价周期开启于2020年Q3，历经上涨和高位震荡之后，于2022年12月正式进入下跌阶段。未来锂价怎么走？锂价如何影响股价？锂板块行情将如何演绎？我们进行了从19年至今的历史复盘，希望从本轮周期中找到相关的线索与启示。历史复盘：本轮周期锂价经历三个阶段，股价走出三轮上涨行情锂价由供需主导，在本轮周期中主要经历三个阶段：1）第一阶段（2020.8-2022.3）：锂价上涨；2）第二阶段（2022.3-2022.12）：锂价高位震荡；3）第三阶段（2022.12-至今）：锂价下跌。股价跟随锂价走，在本轮周期中走出三轮上涨行情：1）第一阶段上涨（2019.11-2020.7）：预期反转驱动；2）第二阶段上涨（2020.9-2021.1，2020.4-2021.9月初）：锂价上涨驱动；3）第三阶段上涨（2022.4月底-2022.7月初）：业绩兑现驱动。启示录：锂价由供需主导，股价跟随锂价走，核心影响路