浙商证券：太平鸟（603877）-业绩阶段性承压，静待改革成效释放

太平鸟(603877)投资要点公司发布23Q3业绩，单Q3实现收入16.2亿元，同比-20.0%，实现归母净利润/扣非归母净利润-0.4亿元/-0.4亿元。23Q1-3实现收入52.2亿元，同比-16.1%，实现归母净利润/扣非归母净利润2.1亿元/1.4亿元，分别同比+37.4%/3919.8%。收入阶段性承压，渠道调整力度体现改革决心分品牌来看，单Q3太平鸟女装/太平鸟男装/LEDIN/童装业务收入同比-20.2%/-12.6%/-34.2%/-16.8%至6.7/5.7/1.5/2.0亿元，各品牌收入承压主要系改革期大幅关闭低效店铺，单Q3太平鸟女装/太平鸟男装/LEDIN/童装门店数量分别-300/-79/-216/-160家至1595/1442/397/619家，我们认为公司大幅关闭低效店铺和提升折扣致使收入阶段性承压，但同时彰显改革力度和决心，有利于渠道提质增效和品牌力向上。毛利率逆势提升，盈利能力长期向好趋势不改单Q3公司整体毛利率同比提升6.0pct至52.3%，分品牌来看，单Q3太平鸟女装/太平鸟男装/LEDIN/童装业务毛利率分别同比+6.7pct/+6.1pct/