天风证券：国电南瑞（600406）-电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长

国电南瑞(600406) 公司基本情况：业绩环比高增，毛净利率维持稳定 公司成立于2001年，重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大业务板块，为我国能源电力及工业控制领域的领军企业。 1）近五年收入稳步增长，营收同比增速维持10%+：公司2019年以来营业收入增长维持10%+，2023年实现营业收入515.7亿元，yoy+10.1%；2024Q1公司实现营收77亿元，yoy+24.3%，增长加速。 2）归母净利润持续增长，净利率自2020年起逐步向上：公司2023年实现归母净利润71.84亿元，yoy+11.44%；2024Q1归母净利润5.96亿元，yoy+13.69%；净利率2020年触底反弹而后持续攀升，2024Q1达到14.83%。未来看点：国网投资加速有望带动公司业绩增长，IGBT业务有望实现增量1）智能电网业务：国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用。公司智能电网业务为公司营收、盈利贡献比例最高的核心业务，产品包括电网调度自动化、新一代自主可控变电站监控、继电保护、直流输电系统、柔性交流输电系统等。 行业层面，国网基本建设投资额2024年以来明显加速，对比2023